利息平价理论

概念

该学说解释了汇率与利率之间的密切关系。当各国利率存在差异时，投资者为了获得较高的收益，愿意将资本投向利率较高的国家。但是，这一较高的投资收益率是否能够实现，不近取决于利率情况，而且取决于该国货币的汇率。如果汇率对投资者不利的话，他有可能不仅得不到较高的收益，还会遭受损失。

为避免这种汇率风险，投资者往往会在远期外汇市场上卖出高利率国家的货币。这种货币转换会使高利率国家货币的汇率在即期外汇市场上上浮，而在远期外汇市场上下浮；同时低利率国家货币的汇率在即期外汇市场上下浮，而在远期外汇市场上上浮。这样高利率国家的货币出现远期贴水，低利率国家的货币出现远期升水。当资本在两国间获得的收益率完全相等时，抛补套利活动就会终止。这是两国利率差异正好等于两国货币远期差价，达到了利率平价。

背景

最早由凯恩斯提出，他将远期汇率的决定与利率差异联系起来，使得以后许多的经济学家转向该理论，并在此基础上提出了现代利息平价理论。现代利息平价理论认为，利息平价原理是通过在不同国家市场上的的套利活动来实现的，即通过利率与汇率的不断调整而实现的。在每一个市场上，都存在一种均衡的远期汇率，它是同利息平价相一致的汇率。当远期汇率同利息平价相偏离时，最终的结果是远期汇率必将回复到均衡水平。远期汇率的均衡值并非等于即期汇率值，当二者存在差异时，表现为远期汇率的升水或贴水。只有当两国利率变化一致时，远期汇率才等于即期汇率。