麦考利持续期

麦考利持续期(Macaulay Duration)的概念，是美国经济学家弗里德里克麦考利于1938年首先提出来的。它是用来对债券进行具体的数值分析，以衡量其价格对利率(或收益率)变动的敏感程度的一个指标。它的计算方法是，将债券未来各部分现金流入量的到期时间分别加权后再汇总，权重是各个现金流入量的现值，然后用这个加权的总到期时间除以所有的现金流量现值之和(即债券的价格)，得出的就是麦考利持续期的数值。这个数值，表面上看是该债券收益的一种平均到期时间，而奇妙之处在于，它又是债券价格对收益率变化敏感性的比例系数。要知道利率(收益率)变动时债券价格的反应，只要用麦考利持续期数值来乘以收益率变化量就可以了。假定某种债券的麦考利持续期是10，该债券的收益率在瞬间要从9％升至9．10％，那么收益率的变化是0．10，10乘以0．10，得1，这个数字就是该债券价格变动的百分比数值。也就是说，当某债券的收益率可能要上升10个基点(0．1个百分点)的时候，如果债券的麦考利持续期是10，那么它的价格将下降1％。上面提到过，债券的收益率与其价格总是反方向运动的，所以上述计算过程列成公式时必须加上一个负号。由此可见，债券的麦考利持续期越大，它的价格对收益率变动的敏感性就越强。